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華歐及行業(yè)動(dòng)態(tài)


六大亮點(diǎn)看政府工作報(bào)告,提出“增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性”有何深意?

點(diǎn)擊量:634發(fā)表時(shí)間:2024-03-05 16:39:13

兩會(huì)啟幕,政府工作報(bào)告如期而至。新一年的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)、財(cái)政赤字率,以及貨幣政策、財(cái)政政策等等關(guān)鍵預(yù)期全面亮相。作為觀察中國經(jīng)濟(jì)的重要窗口,具體而言,政府工作報(bào)告為全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展定下錨點(diǎn),進(jìn)一步勾勒宏觀圖景,產(chǎn)業(yè)政策、投資邏輯更加有抓手與依據(jù)。

通過財(cái)聯(lián)社記者梳理,以及采訪多位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家,對(duì)本次政府工作報(bào)告作了六方面的解讀。受訪人士表態(tài),今年政府工作報(bào)告直面問題,在受訪對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的診斷比較客觀準(zhǔn)確。比如本次政府工作報(bào)告指出“經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固”,并把“有效需求不足”這一問題放在突出的位置,同時(shí)也強(qiáng)調(diào)了“部分領(lǐng)域產(chǎn)能過剩、社會(huì)預(yù)期偏弱,風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多”。反映出政策層直面問題的態(tài)度,以及對(duì)當(dāng)前形勢(shì)客觀準(zhǔn)確的研判。

盡管當(dāng)前我國面臨外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升,進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好需要克服不少困難和挑戰(zhàn)。但綜合來看,我國發(fā)展面臨的有利條件強(qiáng)于不利因素,經(jīng)濟(jì)回升向好、長期向好的基本趨勢(shì)不會(huì)改變。

經(jīng)過對(duì)本次政府工作報(bào)告的細(xì)致分析,記者發(fā)現(xiàn)政策、創(chuàng)新、科技、安全、風(fēng)險(xiǎn)、高質(zhì)量等關(guān)鍵詞的出現(xiàn)頻率顯著上升。這一變化充分體現(xiàn)了政府對(duì)于加強(qiáng)宏觀調(diào)控、推動(dòng)科技創(chuàng)新、防范化解風(fēng)險(xiǎn)以及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的高度重視。

亮點(diǎn)一:經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)較為積極

經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)是提振信心的關(guān)鍵。2024年經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是:“國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5%左右;城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人以上,城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右;居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右?!苯衲陥?bào)告提出了5%左右的GDP增長目標(biāo),受訪的業(yè)界學(xué)者認(rèn)為,預(yù)示著經(jīng)濟(jì)基本面有望迎來周期拐點(diǎn),“觸底回升”,將成為2024年經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的關(guān)鍵詞。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生表示,這次政府工作報(bào)告在去年經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)上明確提出2024年經(jīng)濟(jì)增長5%左右的目標(biāo),目標(biāo)明確,兼顧需要和可能,說明政府重視經(jīng)濟(jì)發(fā)展,有利于提振市場(chǎng)信心。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊提到,5%左右的GDP目標(biāo)符合預(yù)期。2024年面對(duì)一個(gè)更為正?;幕鶖?shù),同樣是“5%左右”,可比口徑下的增速要高于2023年。2023年的5%對(duì)應(yīng)兩年復(fù)合增速4%,2024年的5%對(duì)應(yīng)兩年復(fù)合增速5.1%。進(jìn)一步測(cè)算5%的實(shí)際增長率需要三個(gè)條件:一是海外庫存觸底背景下,出口環(huán)境好轉(zhuǎn);二是“三大工程”帶動(dòng)下地產(chǎn)投資降幅收窄;三是積極財(cái)政保證基建等領(lǐng)域的相對(duì)高增速。簡單來看,第二和第三個(gè)條件都需要積極的財(cái)政政策。

中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤認(rèn)為,在低基數(shù)效應(yīng)下,去年5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)是相對(duì)容易實(shí)現(xiàn)的,但今年低基數(shù)效應(yīng)褪去,需要實(shí)打?qū)嵉脑鲩L。之所以還將目標(biāo)維持在5%,是綜合考慮了國內(nèi)外形勢(shì)和各方面因素,兼顧了需要和可能,考慮了促進(jìn)就業(yè)增收、防范化解風(fēng)險(xiǎn)等需要等。但實(shí)現(xiàn)今年預(yù)期目標(biāo)并非易事,說明今年政策將聚焦發(fā)力,政府各部門工作也將更加倍努力,各方面更加齊心協(xié)力。

亮點(diǎn)二:積極財(cái)政略超預(yù)期,擴(kuò)大內(nèi)需得以增強(qiáng)

宏觀政策有許多亮眼之處。報(bào)告基本延續(xù)中央政治局會(huì)議“繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”的政策主基調(diào),財(cái)政政策要更加積極有為,貨幣政策要保持合理適度。報(bào)告提到“積極的財(cái)政政策要適度加力、提質(zhì)增效”,年內(nèi)一般公共預(yù)算支出規(guī)模同比增長1.1萬億元,地方政府專項(xiàng)債同比增長1000億元,預(yù)計(jì)“引導(dǎo)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新、降低全社會(huì)物流成本”會(huì)成為財(cái)政發(fā)力的主要方向,“科技創(chuàng)新和制造業(yè)發(fā)展”是財(cái)政支持的重點(diǎn)。

“從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債”是今年報(bào)告的搶眼關(guān)注點(diǎn)之一。中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤談到,去年新增萬億國債發(fā)行以來,市場(chǎng)對(duì)財(cái)政政策擴(kuò)張一直有較高期待,但也有分析人士認(rèn)為萬億特別國債可能如去年一樣根據(jù)形勢(shì)相機(jī)抉擇,不會(huì)在兩會(huì)上就做出安排。因此兩會(huì)“3%的赤字率+1萬億特別國債”是略超市場(chǎng)預(yù)期的,體現(xiàn)了積極財(cái)政靠前發(fā)力、引導(dǎo)預(yù)期。此外,兩會(huì)上明確從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債,專項(xiàng)用于國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè),基本奠定了未來幾年財(cái)政將持續(xù)保持積極取向。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生談到,宏觀政策是相機(jī)抉擇,依據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化而調(diào)整,這次連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債的宣示是一個(gè)重要信號(hào),未來幾年財(cái)政政策發(fā)揮更大的作用值得期待。從長遠(yuǎn)的角度看,財(cái)政擴(kuò)張有利于發(fā)揮中國的規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì),助推科技創(chuàng)新發(fā)展。

貨幣政策方面,報(bào)告提到“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效”,貨幣政策仍將從總量、結(jié)構(gòu)兩方面協(xié)同發(fā)力,既要讓“社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”,與財(cái)政政策相互協(xié)調(diào)刺激內(nèi)需,使得物價(jià)水平向3%左右的政策目標(biāo)回歸,又要“盤活存量、提升效能”,要在重點(diǎn)領(lǐng)域、關(guān)鍵領(lǐng)域精準(zhǔn)發(fā)力,確保社會(huì)主體切實(shí)享受到“融資成本下降”的好處,避免資金“沉淀空轉(zhuǎn)”,要做好“科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融”五篇大文章,為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供更高質(zhì)量的服務(wù)。

更大強(qiáng)度的財(cái)政支出有望對(duì)經(jīng)濟(jì)形成托底作用,積極擴(kuò)大內(nèi)需,扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)增長的悲觀預(yù)期,在著力擴(kuò)大國內(nèi)需求方面,報(bào)告提到“把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來,更好統(tǒng)籌消費(fèi)和投資,增強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用”,較此前中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的提法有所延展。

具體來看,政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)要從增加收入、優(yōu)化供給、減少限制性措 施等方面綜合施策,激發(fā)消費(fèi)潛能,尤其還提到鼓勵(lì)和推動(dòng)消費(fèi)品以舊換新,相關(guān)政策值得期待。投資方面,今年中央預(yù)算內(nèi)投資擬安排7000億元,比去年增加,地方政府專項(xiàng)債券投向領(lǐng)域和用作資本金范圍也擴(kuò)大,并要求進(jìn)一步拆除各種藩籬以在更多領(lǐng)域讓民間投資進(jìn)得來、能發(fā)展、有作為。綜合施策下,今年有效投資規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

值得關(guān)注的是,報(bào)告要求“增強(qiáng)宏觀政策取向一致性”,財(cái)政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、科技、環(huán)保政策不能再單打獨(dú)斗,而是要相互配合協(xié)調(diào),同向發(fā)力,共同形成經(jīng)濟(jì)向上的合力,這對(duì)各地區(qū)各部門的工作都提出了更高的要求。特別強(qiáng)調(diào)政策的一致性取向評(píng)估,加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)配合,避免政策間相互掣肘。粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒表示,這一表述特別強(qiáng)調(diào)政策的一致性取向評(píng)估,加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)配合,避免政策間相互掣肘。

受訪的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì),相關(guān)部門將進(jìn)一步暢通政企交流、加大政策儲(chǔ)備、做好政策宣講、引導(dǎo)穩(wěn)定預(yù)期,相關(guān)政策出臺(tái)將更加有的放矢、精準(zhǔn)有效。

亮點(diǎn)三:“增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性”

隨著宏觀基本面預(yù)期企穩(wěn),A股市場(chǎng)將有望“觸底回升”。集中體現(xiàn)在資本市場(chǎng),本次政府報(bào)告明確提出“增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性?!笔袌?chǎng)分析專家普遍認(rèn)為,"內(nèi)在穩(wěn)定性"這一概念為資本市場(chǎng)未來的改革與發(fā)展指明了方向,其明確性和重要性對(duì)于提振市場(chǎng)信心起到了至關(guān)重要的作用。

海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長荀玉根表示,這需要大力提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值,增加股市中長期資金供給。

一方面,提高上市公司質(zhì)量是資本市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展的內(nèi)在要求,應(yīng)支持上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、市場(chǎng)化并購重組,激發(fā)經(jīng)營活力,還應(yīng)深化退市機(jī)制,加速優(yōu)勝劣汰;并引導(dǎo)上市公司通過回購注銷、加大分紅等方式回報(bào)投資者,提升投資價(jià)值。

另一方面,A股中長期資金供給不足的情況已在逐漸改善中。報(bào)告提出“在全國實(shí)施個(gè)人養(yǎng)老金制度,積極發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)”,近年年金規(guī)??焖僭鲩L,養(yǎng)老金和年金的健康發(fā)展和資產(chǎn)配置多元化,有助于增加股市中長期資金。

此外,近期鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金等長期配置型資金入市的政策舉措陸續(xù)推出,例如中國人壽與新華保險(xiǎn)聯(lián)合出資500億元,設(shè)立首只保險(xiǎn)資金長期股票投資改革試點(diǎn)基金投資股市,體現(xiàn)出相關(guān)部門積極回應(yīng)市場(chǎng)的關(guān)切,注重投融資兩端平衡發(fā)展。

亮點(diǎn)四:穩(wěn)地產(chǎn)、防風(fēng)險(xiǎn)

羅志恒稱,穩(wěn)地產(chǎn)是2024年維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融大局穩(wěn)定的重中之重。報(bào)告提及“房”的頻次達(dá)15次,接近去年的17次,而且將房地產(chǎn)相關(guān)工作都安排在防風(fēng)險(xiǎn)章節(jié)中,突顯了房地產(chǎn)是統(tǒng)籌發(fā)展和安全、防風(fēng)險(xiǎn)的三大重點(diǎn)領(lǐng)域之首。

在地產(chǎn)防風(fēng)險(xiǎn)方面,今年政府工作報(bào)告延續(xù)了此前提法,在“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展”的原則基調(diào)上,強(qiáng)調(diào)“對(duì)不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求要一視同仁給予支持,促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展”,以及“加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式,加大保障性住房建設(shè)和供給,完善商品房相關(guān)基礎(chǔ)性制度,滿足居民剛性住房需求和多樣化改善性住房需求”等要求。

工作報(bào)告提到了“適應(yīng)新型城鎮(zhèn)化發(fā)展趨勢(shì)和房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系變化”,在廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊看來,這一個(gè)重要的認(rèn)識(shí)前提,前者意味著無論是商品房還是保障房,增量需求依然會(huì)存在;后者意味著已經(jīng)不是過熱,供需端均有較明顯變化。在這兩個(gè)前提下,政策預(yù)計(jì)會(huì)兼顧中長期,進(jìn)一步推動(dòng)市場(chǎng)平衡。

部分受訪的業(yè)界人士認(rèn)為,前述的系列表述與邏輯將為各地因地制宜出臺(tái)房地產(chǎn)政策提供了空間。羅志恒表示,從未來政策看,2024年房地產(chǎn)新模式加快推進(jìn),供需兩端支持政策密集落地。房地產(chǎn)政策在構(gòu)建新發(fā)展模式的基礎(chǔ)上,繼續(xù)優(yōu)化政策,認(rèn)為要做好三大任務(wù):保供給、促需求和穩(wěn)房價(jià)。要根據(jù)新型城鎮(zhèn)化發(fā)展趨勢(shì)和房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系變化,分區(qū)域優(yōu)化商品房調(diào)控措施推動(dòng)相關(guān)需求釋放,并加大人口流入地區(qū)的保障住房建設(shè)力度。

關(guān)于地方債,報(bào)告指出“統(tǒng)籌好地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解和穩(wěn)定發(fā)展”。具體來說“進(jìn)一步落實(shí)一攬子化債方案,妥善化解存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)防新增債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”;二是“建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理機(jī)制, 完善全口徑地方債務(wù)監(jiān)測(cè)監(jiān)管體系”。

中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆表示,可以看到,報(bào)告在短期防風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上更多提出行業(yè)轉(zhuǎn)型方向,包括地產(chǎn)“三大工程”建設(shè)、地方城投轉(zhuǎn)型等,彰顯“標(biāo)本兼治”和“先立后破”。

亮點(diǎn)五:“產(chǎn)業(yè)”“創(chuàng)新”詞頻達(dá)41次,明顯提高

產(chǎn)業(yè)政策方面,推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系再次被置于2024年全年工作的首位,體現(xiàn)出其重要地位。《報(bào)告》提出要“大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè),加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”。自2023年9月總書記首次提出“新質(zhì)生產(chǎn)力”后,發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力就成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展中首位重要的工作。今年報(bào)告明確強(qiáng)調(diào),要以科技創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新,推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化升級(jí),積極培育新材料、創(chuàng)新藥、量子技術(shù)、生命科學(xué)等新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè),深入推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展。此外,今年政府工作擺在第二位的就是深入實(shí)施科教興國戰(zhàn)略,強(qiáng)化高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)支撐。

中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤表示,我國有望充分發(fā)揮創(chuàng)新主導(dǎo)作用,打造更多有國際影響力的“中國制造”品牌,形成一批增長新引擎。與此同時(shí),高質(zhì)量教育體系建設(shè)有望加強(qiáng),人才政策有望更加積極、開放、有效。

中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆認(rèn)為,2024年政府工作報(bào)告中“產(chǎn)業(yè)”和“創(chuàng)新”的詞頻均為41次,較2023年政府工作報(bào)告有明顯提高。預(yù)計(jì)未來將大力發(fā)展包括智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、新型氫能、新材料、創(chuàng)新藥、低空經(jīng)濟(jì)等在內(nèi)的新興產(chǎn)業(yè),此外算力底座和數(shù)據(jù)底座或也將是今年投資重點(diǎn)。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊稱,關(guān)于培育新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè),報(bào)告強(qiáng)調(diào)“加強(qiáng)重點(diǎn)行業(yè)統(tǒng)籌布局和投資引導(dǎo), 防止產(chǎn)能過剩和低水平重復(fù)建設(shè)”,這是非常關(guān)鍵的,如果部分新產(chǎn)業(yè)能夠優(yōu)化供給,則其未來供需格局會(huì)更加良性。

亮點(diǎn)六:注重呵護(hù)民企發(fā)展,激發(fā)民企活力

政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)要全面落實(shí)促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見及配套舉措,進(jìn)一步解決市場(chǎng)準(zhǔn)入、要素獲取、公平執(zhí)法、權(quán)益保護(hù)等方面存在的突出問題,提高民營企業(yè)貸款占比、擴(kuò)大發(fā)債融資規(guī)模,健全防范化解拖欠企業(yè)賬款長效機(jī)制,弘揚(yáng)優(yōu)秀企業(yè)家精神,積極支持企業(yè)家專注創(chuàng)新發(fā)展等等。

在黃文濤看來,政府工作報(bào)告一一詳細(xì)回應(yīng)民企關(guān)心的這些現(xiàn)實(shí)問題,同時(shí)今年也將增強(qiáng)宏觀政策取向一致性,注重政策一致性評(píng)估,避免合成謬誤,涉企政策注重與市場(chǎng)溝通、回應(yīng)企業(yè)關(guān)切,營造穩(wěn)定透明可預(yù)期的政策環(huán)境,民企信心有望進(jìn)一步改善,活力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。


資訊編輯:劉佳惠 021-26093916
資訊監(jiān)督:樂衛(wèi)揚(yáng) 021-26093827
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